6月19日，香港交易所（以下简称“港交所”）在香港证券市场正式推出“港币-人民币双柜台模式”（以下简称“双柜台模式”）及双柜台庄家机制。

双柜台交易模式下，合格投资者既可以用港币交易，也可以用人民币交易。这也意味着，今天起，可以用人民币直接买港股了。

(资料图片)

香港交易所集团行政总裁欧冠升在香港交易所公告中表示：“‘双柜台模式’的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不仅将为发行人和投资者提供更多交易选择，也将丰富我们的人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，进一步推动人民币国际化。”

24只证券将成为双柜台证券

双柜台模式，即港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商（庄家）机制以解决流动性问题。也就是说，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买这只股票。

目前已获批的双柜台证券共24只，其港币柜台成交占香港市场日均成交量约4成。

公开资料显示，首批24只证券名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。

双柜台证券名单 数据来源：港交所

据悉，持有双柜台的发行人能够为投资者提供不同交易货币选择，以及开拓人民币交易的新潜在渠道。由交易所指定的双柜台证券可以引入庄家以提供流动性并缩小港币与人民币柜台之间的价格差异。另外，增设人民币柜台也无需向港交所支付任何费用，港交所会按照“双柜台”证券的总发行股份数及港币柜台的收市价计算总市值。

推进人民币国际化

谈及“双柜台模式”推出带来的积极影响，中金公司相关负责人表示：“短期而言，‘双柜台模式’推出的直接作用是可以降低内地投资者港股投资的汇率风险敞口和因此产生的净值波动；中期来看，有助于改善港股流动性和成交活跃度；长期维度下，对于促进人民币国际化发展进程也有重要意义。”

中银国际证券认为，“双柜台模式”为投资者和融资者均提供了便利选择，既有助于提升港股流动性和成交活跃度，也有利于离岸人民币市场发展。

在港交所联席营运总监及股本证券主管姚嘉仁看来，在双柜台模式下，发行人能够为投资者提供人民币计价股票的选择，促进人民币在港股交易中的使用，开拓人民币流通的新潜在渠道。未来将会有更多人民币资产在香港这个国际市场定价，为推进人民币国际化打下良好的基础。未来如果人民币交易柜台接入港股通，更有助于港股通投资者减少日内汇率波动的风险。

“双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来逐步扩大至更大股票和产品范围（如衍生品或融资活动）、甚至更广投资者群体，都将为推动人民币国际化打下基础，也有助于防范和对冲潜在的地缘局势的变化和不确定性。”中金公司分析称。

平安证券也认为，这一举措将促进港股市场的流动性，推进人民币国际化。作为国际金融中心以及中国最重要的企业上市平台之一，香港金融市场将受到重点关注，从宏观层面来看，无论是近期会议释放出的一系列信号，亦或是港币人民币双柜台政策的落地，对于港股市场来说无疑是新的机遇。

关于该项业务是否有助于AH溢价收敛，中金公司表示，此举有助于降低汇率因素的价差，但长期抹平还需要投资者结构和可兑换机制打通。AH溢价长期存在，主要与两地市场在交易制度、投资者结构、流动性差异等因素基本差异有关。

因此，中金公司指出，双柜台模式虽然可以降低港股投资的汇兑敞口和企业盈利的折算敞口、改善港股流动性和成交活跃度，但影响AH溢价的交易制度、投资者结构等短期改变有限，预计AH溢价虽可能收窄但难直接抹平。

另外，部分机构认为，“双柜台模式”或是扭转港股近期成交量疲软的契机。国泰君安非银金融刘欣琦团队测算，假设现有16000亿元离岸人民币存款的10%投向港股人民币计价股票，并假设年换手率与2022年基本持平，预测“双柜台模式”的推出将带来港股现货市场日均交易金额2.4%的同比提升。

一名香港券商人士认为，“双柜台模式”庄家机制是券商增加增量收入的渠道。“双柜台庄家可获得印花税减免，并且由于双币的额外套利空间存在，做市商能用自有资金与投资者进行对手盘交易，一定程度可以通过买卖价差实现收益，在券商行业的同质化竞争中开辟增量渠道。”

庄家机构准备就绪

品牌价值得到提升

记者在采访中了解到，首批获授双柜台庄家执照的机构已为“双柜台模式”的到来做了积极准备。

据中金香港证券介绍，公司一直为双柜台业务进行积极准备，根据监管指引和市场需求及时提升交易、簿记、交收、做市等全面服务能力，在系统开发、业务运营流程、投资者教育、人才培训等方面进行调整完善，全面支持客户双柜台标的交易需求。中金香港证券在现有人民币计价证券交易业务和做市业务上均有丰富的经验，首批获授双柜台做市商牌照表明公司服务能力得到交易所认可，中金香港证券将提升品牌价值，吸引更多客户使用公司的交易服务和做市服务，助力海外业务的扩展，提高综合服务客户水平。

对于旗下国泰君安证券（香港）有限公司成为首批合资格双柜台的9家做市商之一，国泰君安国际相关人士对记者表示：“国泰君安国际一直致力于对人民币国际化进程作出贡献，为投资者带来更丰富及灵活的人民币投资选择。作为做市商，对双柜台股票买卖双方提供报价，注入交投流动性及解决双柜台间价差问题。在准备过程中，团队凭借过往认股证、牛熊证及期权做市商和交易经验，对交易系统进行了相应的升级，并开展了一系列测试和交易结算流程演练。准备工作已经顺利完成，预计将在双币柜台模式上线首日即启动优质做市服务。”

中银国际证券则表示，作为中国香港中资券商龙头之一，中银国际证券积极配合支持港交所“双柜台模式”及双柜台庄家机制落地，并为此积极稳妥地推进了各项准备工作。此次获批，是中银国际证券整体实力和专业水平的集中体现。

来源：中国经营报综合自经济日报、中国证券报、证券日报、证券时报等

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